全球经济可能将步入滞涨期。全球主要经济体复苏的进程虽然受 疫情影响在慢慢弱化，但俄乌冲突的爆发带来了较多的不确定性。 政策边际收紧、大宗商品价格上涨、能源短缺、供应链冲击等众 多因素制约着全球经济的复苏步伐。美国通胀承压，加息步伐继 续，欧洲经济复苏放缓，滞胀风险凸显。

1、2022 年下半年海外经济形势展望........................................... 2

1.1 美国：通胀承压，加息步伐继续......................................... 2

1.2 欧洲：经济复苏放缓，滞胀风险凸显..................................... 4

1.3 俄乌局势：对后期的经济扰动还将持续................................... 5

2、2022 年上半年国内经济运行回顾........................................... 6

2.1 观点回顾............................................................. 6

2.2 上半年经济运行回顾................................................... 6

3、2022 年下半年宏观经济政策展望........................................... 8

3.1 财政政策:收支结构平衡，确保政策功效发挥.............................. 8

3.2 货币政策：稳健偏松，力保经济企稳..................................... 9

4、2022 年下半年国内宏观经济展望.......................................... 11

4.1 消费：复苏乏力，下半年有望迎来反弹.................................. 11

4.2 投资：增速明显回落，基建将成为重要抓手.............................. 12

4.3 外贸：增长态势放缓，政策托底不会失速................................ 13

4.4 呵护市场主体：减税降费为中小企业排忧解难............................ 14

4.5 呵护市场主体：保就业进一步激发内生增长活力.......................... 15

4.6 下半年经济增速预判.................................................. 16

5、2022 年下半年国内价格水平展望.......................................... 17

5.1 CPI：总体平稳，后期有上行压力....................................... 17

5.2 PPI：延续回落，但仍高位运行......................................... 17

6、风险提示............................................................... 19