展望后市，新技术、新应用仍是行业关键主线，AI、碳化硅等行业技术突破将引领新成长，尤其是AIGC 相关硬件或将成为下一轮信息大基建的核心，时代机遇值得重视；复苏型板块需重点跟踪关键下游如手机、电视等，除弱复苏带来的β外部分赛道已进入龙头进击的阶段，如射频、功率、部分消费类半导体等，β回暖+α决胜或将带来更为强劲的机遇；此外，在当前国际形势动荡的背景下，特种应用具备长期增长潜力，可重点关注特种应用领域的半导体企业机遇。

关键数据变化与市场情况 .............................................................................................................. 6
半导体行业总体景气：循序渐进，踏浪前行 ................................................................................. 8
景气跟踪：行业下滑加速已至尾声，静待反转确认 ....................................................................................... 8
未完成订单减少、库存震荡消化、稼动率下滑、新增订单等待回暖：行业下行触底前的阵痛时刻 .............. 9
中上游：晶圆代工销量显著下滑，行业下行尾声渐近 .................................................................................. 20
1 月总结与后续展望：行业弱复苏阶段，重点关注复苏利好板块与技术创新引领的真成长 ........ 29
投资建议 ....................................................................................................................................................... 34