投资建议：基于业务协同发展，开发承压预计对物管成长性形成扰动，但 相关业务影响需辩证看待，且定量测算下影响程度相对可控。开发承压同 时推动物管收并购规模增长，行业兼并整合迈向新阶段。集中度加速提升 下，主流物企相对优势突出，有望抓住整合机遇、走出独立行情。看好优 质物企发展，建议关注综合实力突出、经营持续向好的物管龙头，如碧桂 园服务、保利物业、新城悦服务、融创服务、金科服务等。

一、前言 ........................................................................................................................ 4

二、开发承压影响物管成长速度，但程度相对可控......................................................... 4

2.1 开发承压带来的影响需辩证看待........................................................................... 4

2.2 销售下滑对物管预期收入冲击可控 ....................................................................... 6

三、开发承压加快集中度提升进程，主流物企仍大有可为 .............................................. 8

四、投资建议 ............................................................................................................... 10

五、风险提示 ............................................................................................................... 10