2019Q4 开启工控新一轮复苏周期，疫情中断后恢复迅速，2021 年工控复苏有望延续。2019 年11 月起，PMI 指数重新站上荣枯线，疫情期间出现急剧下滑，疫情后连续九个月站在荣枯线上，11 月制造业PMI指数为52.1%，环比上升0.7pct，创年内新高，工控复苏趋势明显。据MIR 睿工业，前三季度工控市场季度同比增速为-12%/+6%/+7%，全年市场同比增速有望由负转正，整体来看，OEM 市场复苏强于项目型市场，2020Q3 期间OEM 市场规模达174 亿元，同比增长11%，项目型市场规模达148 亿元，同比增长2%，增速实现由负转正。

一、工控.............................................................................................................................6

（一）工业自动化控制复苏延续，OEM 市场表现更为突出......................................6

（二）国产替代加速，内资品牌成长空间大..............................................................9

（三）产业链延伸，应用场景丰富，内资品牌向解决方案转变...............................12

（四）投资建议........................................................................................................15

二、电力设备....................................................................................................................16

（一）电网投资逆转下滑预期，十四五仍将维持小幅提升......................................16

（二）新能源趋势加强，电网安全稳定亟需提升.....................................................17

（三）新能源和数字化重塑电网投资结构................................................................19

（四）投资建议........................................................................................................26

三、风险提示....................................................................................................................27