短期来看，行业进入传统需求旺季，消费边际改善，而钢厂盈利微薄，供给 增量有限。随着地产、基建刺激政策的不断推出，市场情绪改善，相对较低 的库存压力下，钢材价格或有反弹空间。目前来看，控产量情况将直接决定 产业链利润分配情况，若限产政策得到有力执行，钢厂利润有望进一步改善。

工业金属：电解铝供需格局改善......................................................................................................6

铜：精矿加工费上涨.......................................................................................................................................... 7

铝：限电影响供应端，电解铝供需格局改善.................................................................................................. 9

锌：冶炼产能缩减，锌快速去库.................................................................................................................... 10

新能源金属：旺季到来价格易涨难跌............................................................................................12

锂：年底锂价易涨难跌.................................................................................................................................... 12

国内锂价上涨趋势逐步明确............................................................................................................................ 12

西澳锂矿复产和扩产进度有所提速，但对今年的供给端影响有限............................................................14

国内锂资源开发提速，多种资源类型齐头并进............................................................................................ 16

钴：前期供需双弱，近期价格止跌反弹........................................................................................................ 18

钴价触底反弹.....................................................................................................................................................18

长期有望维持紧平衡........................................................................................................................................ 20

稀土：旺季需求好转，价格止跌回升............................................................................................................ 22

钢铁：政策呵护，需求边际改善....................................................................................................23

供给：产量抬升，后续增量或有限................................................................................................................ 23

需求：金九银十，消费边际改善.................................................................................................................... 24

原料：节前补库提振需求，持续性尚待验证................................................................................................ 27

盈利：钢价震荡偏强，钢厂盈利微薄............................................................................................................ 28

推荐标的............................................................................................................................................ 29

免责声明............................................................................................................................................ 31