我们对国内A 股锂电产业链上市公司进行了梳理，分析了不同环节上优质公司的盈利能力、经营能力以及行业竞争格局等特点。我们认为，上游原材料具有较强的资源属性，产品价格的周期性较强，具有较大的弹性；中游锂电池制造一超多强的局面已经形成，龙头企业在盈利能力和经营能力上的优势明显，伴随对下游客户“跑马圈地”的加速，与优质客户绑定将更加稳固行业地位；中游四大材料及关键辅材环节龙头企业地位凸显，各环节龙头积极布局海外供应链，有望受益于锂电全球化的浪潮。

锂电全球化市场空间广阔 ..................... 7

“补贴退坡+缺乏爆款”增速放慢，国内市场向好趋势不变 ............. 7

海外补贴政策边际向好，龙头车企发力电动化规划 ....................11

上游钴锂原材料、中游锂电池制造、电机电控及充电设备、下游整车厂 ........... 12

上游钴、锂原材料资源属性强，价格历史低位 ........... 13

钴价震荡回升，锂价持续阴跌，盈利能力明显下滑 ................... 13

钴：供给释放受限，中长期价格期待回升 .......... 14

锂：供需改善，价格有望探底回升 .................... 17

中游制造强者恒强，龙头效应凸显 ..... 18

动力电池：一超多强已明确，CTP 带动铁锂回暖 ...................... 18

四大材料：各环节龙头明确，精选受益全球供应链标的 ............ 21

关键辅材：新型导电剂 .............. 27

国内锂电产业链梳理总结 ................... 29

风险提示 .................... 30

国信证券投资评级 ...... 32

分析师承诺 ................ 32

风险提示 .................... 32

证券投资咨询业务的说明 ................... 32