2020 年上半年我们重点覆盖建材行业上市公司合计实现营业收入2730 亿元，同比下滑1%；实现归母净利润合计330 亿元，同比下滑4%；行业毛利率为29.19%，同比降低1.3 个百分点；净利率为12.10%，同比降低0.4 个百分点。各项指标均出现小幅下滑，同疫情影响有关。

1 受疫情影响，水泥玻璃经营情况同比下滑 ............................................................................... 4

2 水泥：二季度业绩回暖，全年盈利有望维持高位 ................................................................... 4

2.1 上半年业绩回顾 ....................................................................................................................................... 4

2.2 二季度业绩回顾 ....................................................................................................................................... 5

2.3 水泥需求逐步改善，看好下半年旺季需求............................................................................................ 7

2.4 下半年展望 ............................................................................................................................................... 8

2.5 投资建议 ................................................................................................................................................... 8

3 玻璃行业：需求向好，行业格局改善 ....................................................................................... 9

3.1 玻璃行业实现基本面反转 ....................................................................................................................... 9

3.2 投资建议 ................................................................................................................................................. 11

4 玻纤：底部显现，景气向上 ..................................................................................................... 12

4.1 需求：具备总量增长和结构优化的双重逻辑 ...................................................................................... 13

4.2 供给紧平衡，盈利有望提升 ................................................................................................................. 14

4.3 投资策略：推荐中国巨石、中材科技、长海股份 .............................................................................. 16

中国巨石：经营拐点显现，看好下半年业绩改善 ...................................................................................... 16

长海股份：经营情况边际改善，扩产能打开成长空间 .............................................................................. 17

5 其他建材：龙头市占率逆势提升 ............................................................................................. 18

5.1 防水篇：业绩较快增长，盈利能力大幅提升 ...................................................................................... 19

东方雨虹：业绩稳步增长，看好全年表现 ................................................................................................. 20

5.2 北新建材：Q2 扣非净利增速转正，看好下半年业绩表现 ................................................................ 21

5.3 帝欧家居：二季度经营回暖，看好下半年业绩表现 .......................................................................... 22

5.4 伟星新材：现金流优异，看好下半年经营改善 .................................................................................. 23

5.5 三棵树：盈利快速改善，规模效应持续显现 ...................................................................................... 24