新冠肺炎疫情影响散户补栏、饲料调运，产能恢复节奏被打乱。由于防控措施产生的禁运，部分散养户出现饲料短缺、仔猪补栏困难等情况。根据青松农牧的调研数据，当前散养户中补栏受到影响的占比78%；饲料储备上，只能够维持1 周之内生产经营的养殖户占比约56%；生猪销售方面，未受影响的养殖户占比仅约11%。1月30 日，农业农村部召开会议强调加强“菜篮子”产品生产保供，推动解决畜禽水产养殖饲料补充、“菜篮子”产品外运方面存在的问题；2 月4 日，农业农村部发布关于维护畜牧业正常产销秩序、保障肉蛋奶市场供应的紧急通知。若后续政策逐步落地，饲料短缺、仔猪补栏等困难才能逐步得到缓解。

一、产能恢复节奏或放缓，行业高景气持续时间有望超预期 ... 5

（一）非洲猪瘟疫情重创行业产能，2019 年猪肉产量同比下降21% ......... 5

（二）新冠肺炎疫情影响散户补栏、饲料调运，产能恢复节奏被打乱 ........ 6

（三）非瘟与肺炎疫情双重压力下，行业产能恢复速度或将更加放缓 ........ 8

二、规模企业竞争优势凸显，龙头企业享受行业红利  9

（一）规模企业竞争优势凸显，行业集中化进程再加速 .. 9

（二）上市公司盈利逐步分化，龙头企业享受行业红利  11

三、投资建议 .... 13

四、风险提示 .... 13