目前中美利差处于历史底部，经验规律上，中美利差处于低位后会常有回升，市场愈发关心如果美联储继续鹰，美债收益率继续上行，那么中债收益率是否也会跟随上行，本篇报告从历史经验上给出分析与预测。2010 年是中美利差的分水岭，2010 年以前两者相关性较弱。2010 年以前中美利差走势的相关性较差（2002 年到2010 年8 年内，两者相关系数为负），之后中美利率走势更为相关，同时中美利差整体震荡区域走扩（2010 年至今相关系数为0.6），因而我们以2010 年以来数据分析回溯。

1. 中美利差走扩及成因 ........................................................................................................................................................... 3