市场回暖带动投资业务大幅增长。2023H1，43家券商投资类业务收入合 计为883亿元，同比+72.8%。投资收益(含公允)收入居前的有中信、华泰、申万。金融投资资产占比逐年提升，测算自营收益率分化显著，主因投资业务路径与能力有所分化: (1)衍生品作为新蓝海与制胜新趋势，监管规范下应用多元化。截止2023H1，场外金融衍生品存续初始名义本金合计21774亿元，同比-1.4%，市场波动减弱需求增长趋缓;而跨境互换是龙头券商国际化的重要手段，跨境业务规模合计为8853亿元，同比+40%。八家一级交易商应付客户保证金余额均值为644亿元，较年初+9%，是2018年的14倍。(2)优化资产配置，自营固收类证券/净资产持续提升，向客需型中介业务转型，减弱方向性波动。