网络互助不断培育消费者的保险意识；同时，传统险企不断拓展增值服务、加强健康养老生态布局，叠加新重疾产品保障范围升级包含特疾、多次给付、“产品+服务”等特征，头部网络互助平台的相继关停将为传统险企的健康险下沉市场进一步释放空间。预计未来网络互助平台将纳入监管、政策套利的现象将大大减少，继续看好保险行业的长期配置价值，当前行业估值水平处于历史低位，维持“强于大市”评级。

一、 网络互助平台发展：由盛转衰...........................................................................4
1.1 近期热点：头部网络互助平台先后关停 .................................................................. 4
1.2 背景解读：战略调整与监管趋严的双重驱动 ........................................................... 4
1.3 潜在问题：分摊金额增长、参与者逐步退出，或加剧逆选择风险 ............................. 5
二、 相互宝VS 水滴互助：付费模式和互助计划存在差异 ........................................5
2.1 经营模式：不承担保险风险，仅收取管理费 ........................................................... 5
2.2 围绕大病和意外，客户分层经营 ............................................................................ 5
2.3 大病互助计划：针对少儿与中青年，参与人数减少、人均分摊金额提升 ................... 6
2.4 老年防癌计划：年龄限制有不同，人均分摊金额普遍较高且持续提升....................... 8
2.5 慢病人群防癌计划：仅相互宝推出，时间较短 ...................................................... 10
2.6 意外互助计划：保障范围大有不同....................................................................... 11
三、 网络互助变局下的商业健康险机遇..................................................................12
3.1 网络互助对大病医疗支出缺口的覆盖程度相对较低 ............................................... 12
3.2 网络互助特征：保障范围更广、客群更下沉 ......................................................... 13
3.3 网络互助客群下沉明显，变局之下，或将为健康险带来发展机遇 ........................... 14
四、 投资建议 ........................................................................................................14
五、 风险提示 ........................................................................................................14