文化数字化带动了文化产业的基建投资，同时为中国经典文化打开了在数字内 容、文旅、衍生品的商业空间。出版企业主业稳健分红可观，估值具有较大安 全边际。我们认为，文化数字化战略驱动下，出版业迎来历史性转型机遇。出 版公司有望依托自身资金优势和内容储备，开展 IP 运营等数字化创新业务，打 开增长天花板。

出版行业公司业绩稳健，估值合理具备安全边际.............................................................. 5

市场规模长期稳步提升，竞争格局良好 ............................................................................ 5

出版公司财务状况稳健，高分红低估值性价比凸显 .......................................................... 8

国家文化数字化战略驱动产业加速变革 .......................................................................... 12

国家发布文化数字化战略，文化数字化基础设施加速建设 ............................................. 12

对比海外国内文化数字化水平偏低，数字文化内容供给不足.......................................... 14

文化数字化开发加速，推动文化内容价值扩大................................................................ 16

出版公司的机遇：依托优势把握文化数字化新空间 ........................................................ 17

出版产业公司资金实力雄厚，出版 IP 储备丰富 .............................................................. 17

文化数字化多场景适用，预计 2026 年市场规模超 700 亿元 .......................................... 19

出版行业面临的挑战 ....................................................................................................... 22

挑战 1：出版 IP 运营仍需进一步探索 ............................................................................. 22

挑战 2：管理体制和人效尚未适应新业态发展 ................................................................ 23

挑战 3：行业研发投入和人才储备有待提高 .................................................................... 24

风险因素 ......................................................................................................................... 24

投资策略 ......................................................................................................................... 25