预计3 季度起乘用车销量改善，负面因素已大致消化。乘用车需求弱复苏和经济恢复较预期缓慢，我们预计乘用车销量将在 2023 年下降约 4%，但我们认为大多数负面因素已被消化，而市场已经在修正预期。我们认为电池成本降低有可能改善整车厂下半年的边际利润率。我们预计 2023 年2季度乘用车销量将保持疲软，3 季度开始改善。上半年整车厂集中处理库存和老车型，而大多新车型将集中在下半年交付，因此销量和利润率应环比有改善。此外，我们预计新能源车下乡和其他潜在的刺激政策将在2023 年下半年提振乘用车销量。

投资摘要.........................................................................................................................................3

2023 下半年展望：弱复苏，但大部分负面因素已经反映.............................................................4

合资跌落神坛，自主品牌市场份额持续扩张.................................................................................6

PHEV 下半年将加速放量.................................................................................................................9

自主品牌乘用车出口销量持续创新高..........................................................................................12

海外市场—中国新能源汽车是新增长点.......................................................................................16

上汽海外销量领跑整车厂，比亚迪迎头赶上...............................................................................19

2023 年中国新能源汽车在欧盟市场增长空间大..........................................................................23

风险因素.......................................................................................................................................25