新能源环卫装备主要指包括电动、天然气等除传统燃油车以外的环卫装备，其中电动环卫装备是主体也是趋势。相比较传统环卫车而言，电动环卫装备的核心优势不在于作业效果，而在于噪音小、无尾气、示范效应强、提升城市形象等环保外部性。目前我国环卫领域电动化水平较低，2018 年渗透率在1%左右。2019 年以来，在政策力度的持续加码下，电动环卫车景气度明显走高，2019 年实现销量2295 台，同比高增137%。2020 年环卫装备市场需求受疫情影响明显，销量同比出现下滑，但新能源环卫车依旧逆势维持高增，前三季度实现了50%左右的高增长。

1. 新能源环卫装备：环保优势突出，景气度快速走高 ............................................................. 4

1.1. 简介：电动环卫装备为主体，主要优势在环保外部性 .................................................... 4

1.2. 现状：2019 年以来景气度明显走高，一线城市推广节奏较快 ..................................... 5

2. 需求：推力是什么？空间有多大？ ........................................................................................... 6

2.1. 外部推力：政策是当前阶段新能源环卫车推广的核心动能 ........................................... 6

2.2. 内生动力：以动力电池为主的成本端优化仍在持续 ......................................................... 8

2.2.1. 全周期角度下，新能源环卫装备已无劣势 ................................................................ 8

2.2.2. 购置成本高企，新能源渗透率抬升仍存障碍 ........................................................... 9

2.2.3. 价格降低可期，核心部件动力电池成本持续优化 ................................................ 10

2.3. 预计2025 年新能源环卫车市场空间312 亿元 .................................................................. 12

3. 供给：尚处早期高集中度阶段，头部公司高速增长 ........................................................... 14

3.1. 低渗透率、高集中度，新能源环卫装备处于典型的行业导入期 ................................ 14

3.2. 主要参与者梳理：盈峰环境、宇通重工（ST 宏盛）、龙马环卫及华林 ................... 15

3.2.1. 盈峰环境：2020 年前三季新能源装备行业排名第一.......................................... 15

3.2.2. 宇通重工：借力宇通集团，自制底盘优势明显 .................................................... 16

3.2.3. 龙马环卫：新能源装备板块快速增长 ....................................................................... 17

3.2.4. 华林：深耕北京，深度合作比亚迪 ............................................................................ 18

4. 投资建议：主要标的利润释放空间可观 ................................................................................ 19

5. 风险提示 ....................................................................................................................................... 20