短期来看，光伏终端供需僵局有望打破，原辅材料的供需格局逐步由紧转松，组件材料成本压力有望释放，盈利能力有望触底回升并进入向上通道，部分企业亦有望兑现期货利润。长期来看，组件环节一线企业有望依靠战略能力以及渠道、品牌积累持续获取并稳固竞争优势，市场集中度有望进一步提升。推荐光伏组件龙头企业隆基股份、晶澳科技，建议关注天合光能、东方日升。

光伏组件：光伏发电的基本单元 .......................................................... 5
盈利能力：底部确立，回升在望 .......................................................... 8
价格传导遇阻，近期盈利能力承压 .......................................................................................... 8
终端博弈有望解决，后续需求回暖无忧 ................................................................................. 10
成本压力有望减轻，盈利能力有望释放 ................................................................................. 13
竞争要素：战略能力为先，渠道与品牌塑造长期格局 ........................ 16
生产规模非关键竞争要素，需把握产能投放节奏 ................................................................... 16
资金周转与供应链管理的重要性凸显 ..................................................................................... 17
组件渠道与品牌蕴含长期价值 ................................................................................................ 19
投资建议 ............................................................................................ 23
风险提示 ............................................................................................ 24