根据Meta CEO扎克伯格在2018年开发者大会上的预测，1000万用户将是VR 硬件的销量“奇点”。即当用户数增长至产生一定的规模效应，VR硬件和 应用、内容开发者才能够持续、稳定地获利，进而推动VR生态系统迎来跨 越式发展。2021年11月，Meta旗舰产品Oculus Quest 2的累计销量已突破 1000万台。同时，随着国内字节跳动、腾讯、爱奇艺等互联网大厂相继入 局，2022年的VR生态全面起步：上游硬件方面，国内外新品相继发布，三 大技术路径逐步清晰；下游应用方面，消费级应用场景持续拓展，视频、 游戏、社交同步推进，其中游戏是VR内容生态的核心。

1 2022 年VR 市场：消费级硬件风云再起，下游应用生态方兴未艾 ........... 3

1.1 上游硬件：22H2 将迎来新品周期，三条技术路径逐步清晰....................... 3

1.2 下游应用：游戏是内容生态核心，视频、社交百花齐放............................ 7

2 国内Pico 与美国Meta Quest 对比：核心差距在于游戏内容生态 .......... 11

2.1 硬件性能：性能相差无几，短期有望追平................................................ 11

2.2 内容生态：Meta Quest 先发优势显著，游戏内容是核心差距.................. 12

3 国内“奇点”加速到来，VR 游戏研发商有望率先受益 ................... 14

3.1 国产VR“奇点”加速到来，“硬件-内容”循环有望提速......................... 14

3.2 上市公司梳理：多厂商布局VR 游戏研发.................................................. 15

4 投资建议 ......................................................... 20

5 风险提示 ......................................................... 20