投资：区分赛道，看好龙头价值修复，优选韵达股份、顺丰控股、圆通速递 1）韵达股份预期未来经营业绩随单量修复及成本费用管控深入优化有望改善， 我们预计公司2023 年归母净利润28.33 亿元，对应PE 仅10 倍。 2）顺丰控股利空出尽，2022 年扣非净利润53.4 亿元，同比增长191.0%修复明 显。公司近期公告拟剥离加盟制产品丰网，作为快递物流龙头，新业务改善速度 及时效业务利润率回升均有望超预期，将打开价值空间。 3）圆通速递业绩如期释放，2022 年归母净利润39.20 亿元，同比增长86.3%， 单票盈利领先改善，关注后续数字化建设深入叠加单量延续增长带来的业绩进一 步超预期的可能。

1 单价：监管高质量发展引导下价格高位稳定 ............................................................................................ 4

2 单量：5 月快递单量增长稳健，618 仍有韧性........................................................................................... 5

3 2023 年快递主线思考：竞争秩序大概率维稳，件量及成本将有底部反转 ........................................... 7

4 投资策略：区分赛道，看好龙头价值修复 ................................................................................................ 8

5 风险提示 ........................................................................................................................................................ 9