截止 2020 年 12 月 10 日，今年布伦特原油期货结算价平均值为 42.77 美元/桶， WTI 原油期货结算价平均值为 38.99 美元/桶。2020 年受疫情影响及供给过剩， 油价大幅下跌。展望明年，我们判断国际油价在疫情得到有效控制、协议减产等 背景下全年有望保持中位运行，预计油价中枢在 50-60 美元/桶。

一、油价：2021 年预计油价中枢在 50-60 美元/桶 .... 4

（一）2020 年：价格震荡，年末价格恢复年初水平，均价下移 .. 4

（二）需求：全球经济增长放缓，石油需求总体增长. 4

（三）供给端：全年产量维持低位... 5

（四）库存：处于 5 年最高水平. 6

（五）美元指数..... 7

（六）2021 年油价展望：预计全年油价中枢为 50-60 美元/桶 8

二、2020 年石化行业回顾：油价震荡，景气度较低 .... 9

（一）石油开采：20 年 Q3 营收增速下滑，净利润负增长 48%..10

（二）石油化工：20 年 Q3 营收同比下降 27%，净利润下滑 73%....11

（三）油田服务：行业底部复苏，净利润转正13

三、石化行业 2021 年投资策略 .. 15

（一）投资主线一：受益于油价上涨，建议关注油服行业....15

（二）投资主线二：烯烃价差较大，建议关注 PDH、煤制烯烃相关标的 ...15

（三）投资主线三：长丝即将迎来主动补库存周期，市场景气度上行 ..18

（四）投资主线四：受益油价上涨，建议关注炼化一体化企业 ..20

四、风险提示 .... 22

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表格目录 .. 23