持续关注出海+高景气两条主线：一是高景气赛道，如北斗、物联网、新能源。这些赛道近期政策层面大力鼓励加速发展，相关公司也都表现出较好的成长性，且属于长期空间大的赛道，值得精选优质标的长期持有。具体有华测导航、移远通信、广和通、拓邦股份、瑞可达、申菱环境、鼎通科技等。二是出海赛道，出口占比较大的公司，一方面，长期受益于海外疫情的逐步复苏带来的业务恢复，我们认为优秀的公司出海提升全球份额是长期趋势；另一方面，短期贸易摩擦的情绪改善，海运情况的好转预期，都有利于相关公司短期的估值反弹，具体标的有亿联网络、新易盛等。

11 月行情回顾：通信各板块均不同程度涨幅，细分赛道分化明显 ............................... 4
11 月通信板块涨幅9.90% ，跑赢大盘 ................................................................. 4
11 月通信板块估值回升，物联网和光通信涨幅表现突出 ..................................... 4
11 月通信板块重点推荐组合表现 ......................................................................... 6
12 月通信板块重点推荐组合 ................................................................................ 6
云基建需求回暖，供给收缩，绿色转型 ....................................................................... 6
光器件国产替代深化，下游向非通信领域延展 ............................................................. 8
物联网持续高景气，重点关注模组、芯片环节 ........................................................... 10
投资建议：关注出海+高景气两条主线，静待边际改善 .............................................. 12
风险提示 .................................................................................................................... 13
国信证券投资评级 ...................................................................................................... 15
分析师承诺 ................................................................................................................ 15
风险提示 .................................................................................................................... 15
证券投资咨询业务的说明 ........................................................................................... 15
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