“填坑”效应消退、海外需求回落以及高基数，二、三季度出口或仍将面临 下行压力。从5 月出口数据看，积压订单释放带来的“填坑”效应或已基本消失。 且原材料产品将面临海外需求回落、价格下降以及高基数，相关出口或将呈现回 落态势。考虑到2022 年6-7 月基数较高。我们预计二、三季度出口整体仍将面 临一定下行压力。

1、 出口：同比增速由正转负，动能持续减弱............................................................................................................................. 3

1.1、 全球经济持续低迷，短期外需难有改善空间 .............................................................................................................. 3

1.2、 对发达经济体、新兴市场国家/地区出口增速普遍回落 ............................................................................................. 3

1.3、 多数产品出口同比有所下滑，汽车相关产品出口继续高增 ...................................................................................... 4

2、 进口：内需或已接近企稳 ........................................................................................................................................................ 5

3、 “填坑”效应消退，出口压力显现，后续或将韧性下滑 ......................................................................................................... 5

4、风险提示 ...................................................................................................................................................................................... 6