有色金属(以工业金属为代表)作为全球定价的大宗商品，兼具金融和商品属性，价格由 全球宏观和全球基本面共同决定。复盘A股从2000年至今的有色权益市场，共有5轮大牛市(2006.1-2007.10、2008.12- 2010.10、2014.6-2015.5、2016.2-2017.9、2020.4-2021.8)，每一轮所处的宏观经济环境存在显著的差异，但也存在共性， 即宏观(通胀/流动性)与基本面共振，定价权重则有主次之分:06-07年强劲的中国需求引发的有色金属供需失衡是有色超级 牛市形成的根本原因，同区间美元持续贬值、全球资本市场流动性过剩，有色金属稀缺性凸显，金融属性助推其价格上行;08 年为应对金融危机国内推出“四万亿”刺激内需，同时国内外流动性大幅宽松，有色金属迎来新一轮上涨;14-15年“杠杆牛” 与“改革牛”行情之下A股普涨;16-17年行情由供给侧改革主导;20年为应对疫情冲击美国实施量化宽松，国内发行特别抗疫 国债、定向降准+降息，同时以新能源为代表的新兴需求持续增长。