首选航空（需求回暖）和集运/跨境电商物流（高景气），配置高速公路（稳健高股息）。航空换季后供给投入基本到位，需求仍在迅速攀升，2Q 小长假和3Q 暑运值得期待。基于海外订单情况，集运在2 季度有望维持高运价。受益于出口需求旺盛，跨境电商物流处于高景气阶段。高速公路高分红具有配置价值。A 股推荐：东方航空、中国国航、华夏航空、中远海控、中国外运、粤高速A、招商公路；H 股推荐：东方航空、中国国航、中国民航信息网络、海丰国际、越秀交通基建、浙江沪杭甬。

2021 年一季报盈利预测 ................................................................................................................................................ 3

航空：看好“五一”及暑运表现，推荐景气持续向上的航空板块 ......... 5

航运：集运维持高景气度，干散触底回升，油运短期承压 ............................................................................. 7

港口：1-2 月全国港口吞吐量同比增速向好 .......................................................................................................... 8

2Q21 展望：全球海运贸易和港口吞吐量有望持续改善 ........................................................................................ 9

物流：快递价格疲软，跨境电商高景气 ...................................................................................................................... 10

春节不打烊拉动快递件量，但价格仍较疲软 ....................................................................................................... 10

跨境电商物流预计维持高景气度 ......................................................................................................................... 11

高速公路：货车受益于制造业高景气，客车环比改善 .................................................................................... 12

铁路：客运底部回升，货运处于淡季 ......................................................................................................................... 13

机场：国内线占比分化恢复节奏 ................................................................................................................................. 14

A 股重点推荐 .............................................................................................................................................................. 15

东方航空（600115 CH，买入，目标价：6.92 元） .................................................................................... 15

中国国航（601111 CH，买入，目标价：11.48 元） ................................................................................... 15

华夏航空（002928 CH，买入，目标价：17.16 元） .................................................................................. 15

中远海控（601919 CH，买入，目标价：17.64 元） .................................................................................. 15

中国外运（601598 CH，买入，目标价：5.49 元） .................................................................................... 15

粤高速A（000429 CH，买入，目标价：8.57 元） .................................................................................... 16

招商公路（001965 CH，买入，目标价：9.01 元） .................................................................................... 16

H 股重点推荐 .............................................................................................................................................................. 17

东方航空（670 HK，买入，目标价：HKD4.60） ....................................................................................... 17

中国国航（753 HK，买入，目标价：HKD8.50） ....................................................................................... 17

中国民航信息网络（696 HK，买入，目标价：HKD24.50） ...................................................................... 17

海丰国际（1308 HK，买入，目标价：HKD 25.50） .................................................................................. 17

越秀交通基建（1052 HK，买入，目标价：HKD6.79） ............................................................................. 17

浙江沪杭甬（576 HK，买入，目标价：HKD8.83） ................................................................................... 18

风险提示.............................................................................................................................................................. 18