TOPCon 组件性价比较高，溢价7 分情景下LCOE 能够降低7.3%，相同价格下，提升项目全投资收益率1-2pctTOPCon 相较于PERC 具有高效率、高双面率、低衰减、低温度系数等，其中高效率能够带来土地、支架等成本下降，从而带来组件端溢价。其他电池参数则能够通过提高电站运营期发电量，进一步带来LCOE 下降。根据我们测算，在N、P 组件同价情景下，TOPCon 电站LCOE 相比PERC下降8.6%；在溢价7 分情景下，TOPCon 电站LCOE相比PERC下降7.3%。

投资逻辑 ................................................................................................................................................................... 1
TOPCon 组件性价比较高，溢价7 分情景下LCOE 能够降低7.3%....................................................................... 3
性价比逐步被客户认知，TOPCon 需求已经明显启动 .......................................................................................... 8
2023 年TOPCon 电池是核心供应瓶颈，超额利润有望提升 .............................................................................. 10
其他材料环节：关注石英砂/石英坩埚、银浆、胶膜、N 型硅料 ..................................................................... 12
石英砂/石英坩埚：产业链最短缺环节，TOPCon 电池单耗提升进一步放大缺口 .......................... 13
银浆：TOPCon 电池放量带动银浆量利齐升 ........................................................................................ 13
胶膜：PO 类胶膜占比提升，上游原材料紧缺带动单位利润提升 .................................................... 14
N 型硅料：N 型电池硅料纯度要求提升，高工艺壁垒带动N 型硅料溢价提升 .............................. 15
投资建议 ................................................................................................................................................................. 16
风险提示 ................................................................................................................................................................. 17