11 月疫情管控力度趋严，当月社零降幅扩大。22 年11 月，国内实现社零总额3.86 万亿元，同比下降5.9%，降幅环比扩大5.4pct，表现低于市场一直预期（根据Wind，11 月社零当月同比增速预测平均值为-2.5%）。22 年1-11 月，国内实现社会消费品零售总额 39.92 万亿元，同比下降0.1%，其中，除汽车以外的消费品零售总额同比下降0.2%。整 体来看，11 月社零降幅显著扩大，一方面国内疫情扩散及各地管控力度趋严，居民出行 受限，对线下门店客流造成负面影响；另一方面，我国消费者信心指数自22 年4 月显著 下降后，仍处于低位，消费者信心仍未明显恢复。12 月7 日，国家卫健委发布《关于进 一步优化落实新冠肺炎疫情防控措施的通知》，随着各地疫情防控政策优化落地落实，短 期感染人数增加预计将拖累12 月社零复苏进度，但中长期看，疫情对消费市场扰动不断 消除，消费者信心修复，扩内需促消费系列政策逐步见效，消费市场有望稳步复苏。