我国植发经济方兴未艾，植发人群增长驱动强，年轻代际植发扩展空间较大。一方面，年轻代际对于植发认知程度和接受意愿不断提升，当前“90 后”是植发主力，未来随着“00 后”，“10 后”开始脱发后，其植发意愿比例也将快速提升，带动植发人群快速增长；另一方面，我国连锁化趋势较强，连锁植发机构主动教育消费者动力较强。从人群空间看，植发累计渗透率是一个动态概念，植发潜在消费群体将随着年轻代际开始脱发不断扩容，至2040 年“90 后”、“00 后”、“10 后”也仍有一定拓展空间。推荐国内最大的毛发服务提供商、品牌和内部治理突出的雍禾医疗。

1. 2022 年植发群体“90 后”已成主力，我们预计占比约六成 ............................................................. 4
2. 代际轮动如何影响？——年轻代际植发意愿比例提升，植发需求群体不断动态变化，00 后
产生脱发需求后植发意愿比例或进一步提升 ....................................................................................... 5
2.1. 我国脱发和植发的代际结构？——脱发年轻化趋势明显、20-40 岁是植发核心潜在客
群、年轻代际植发意愿比例更高..................................................................................................... 5
2.1.1. 当代年轻人工作生活压力较大、生活习惯不够健康，脱发年轻化趋势明显........... 5
2.1.2. 植发消费潜在人群代际分布与广义脱发群体年龄分布并不相同，植发消费潜在人
群偏年轻化.................................................................................................................................. 6
2.2. 代际轮动下，我们预计年轻代际植发意愿比例有望提升，“00 后”产生脱发需求后植发
意愿比例或进一步提升................................................................................................................... 11
2.3. 我们预计未来10~20 年，“00 后”、“10 后”植发群体将迅速扩大，连同“90 后”一起成为
植发人群增长的主要贡献力量....................................................................................................... 14
2.4. 植发累计渗透率有望持续提升，我们预计至2040 年，年轻代际仍有较大未被满足的植
发拓展空间....................................................................................................................................... 15
3. 我国连锁化趋势较强，促进消费者认知持续提升 ........................................................................ 17
4. 投资建议 ............................................................................................................................................ 18
5. 风险提示 ............................................................................................................................................ 18