随着疫情好转并逐步结束，钼价有望突破19 年高点。剔除疫情影响， 钼价在19 年经历海外需求下滑带来下跌后，受国内需求拉动和供给收 缩影响，20 年初本来有望开始步入上升通道；尽管供给出现风险事故 导致大幅收缩，而疫情短期影响了需求，叠加海外进口矿增加，钼价 在20 年初经历了下跌。短期来看，国内疫情好转、复工复产拉动钼需 求，钼价有望上涨，而海外钼矿的流入将对钼价形成压制，因此短期 钼价或在震荡中小幅上涨；中期来看，随着海外需求逐步复苏，供给 收缩叠加产业链补库存将加快钼价上涨的速度，新的供需格局或将带 动钼价快速上涨并突破19 年20 万元/吨的高点。

一、需求：国内逐步复苏，期待海外转暖 .......................................................................... 5

二、供给：矿业大周期已过，供给趋于收缩....................................................................... 6

三、投资建议 ...................................................................................................................... 8

四、风险提示 .................................................................................................................... 10