目前债券型基金市场上，中长债基金是债券型基金的主要产品类型，截至2021 年规模达46,650 亿元，占比68%；从增速来看，短债基金是目前债券型基金市场上增速最快的产品，2016-2021 年间增速达175%。从负债端看，机构资金是债基规模增长的主要驱动力，债基的低波动率匹配机构的低风险偏好资金，2016-2021 年机构持有规模从11,829 亿元增长到57,717 亿元，复合增速达到37.3%，超过个人复合增速11.2 个百分点。代销机构方面，商业银行与子基金公司通过业务协同促进债基销售，独立三方平台迅速崛起。

1、债券型基金产品市场概览 .................................................................................. - 5 -
1.1、产品形态：资产端以中长期纯债为主负债端以机构为主 ........................ - 5 -
1.2、销售渠道：保有量分布来看以直销为主第三方代销为辅 ........................ - 6 -
2、短期纯债基金：具备可复制性的流动性管理产品 ........................................... - 9 -
2.1、短期纯债型：规模快速增长的货币基金替代型基金 ................................ - 9 -
2.2、规模增长动力：股票和债券市场的波动孕育增长契机 ............................ - 9 -
2.3、规模增长主体：个人和机构投资者共同成为增持主体 .......................... - 12 -
2.4、底层资产配置：企业短融和中票是短债主要配置方向 .......................... - 12 -
2.5、配置周期择时：极端熊市下大约存在半年左右调整周期 ...................... - 13 -
2.6、产品微观映射：以低回撤、低波动、低费率实现规模扩张 .................. - 15 -
2.7、行业竞品：规模实现快速扩张的财通资管鸿福短债基金 ...................... - 17 -
3、中长期纯债型基金：依托制度优势实现规模扩容 ......................................... - 22 -
3.1、中长期纯债基金：理论空间巨大但面临银行理财子激烈竞争 .............. - 22 -
3.2、中长期纯债基金：规模已成为债券型基金最主要的产品构成 .............. - 24 -
3.3、底层资产配置：资产配置结构随着投资者结构完成切换 ...................... - 27 -
3.4、配置周期择时：中长期纯债会面临更高的配置机会成本 ...................... - 29 -
3.5、规模增长主体：机构投资者为中长期纯债规模增长主力 ...................... - 31 -
3.6、产品运作方式：定开式是中长期债基最主要的运作方式 ...................... - 32 -
3.7、行业竞品：规模业绩双优的博时富瑞纯债.............................................. - 34 -
4、风险提示 ............................................................................................................ - 40 -