煤价淡季不淡，看好板块估值修复，给予行业“中性”投资评级。目前煤炭上市公司市盈率（TTM）整体法11.4倍、中值10.4倍；市净率整体法1.08倍、中值1.20倍，估值仍具备优势。煤价淡季不淡，预计煤炭上市公司半年报整体业绩有望超预期。个股建议重点关注动力煤类企业陕西煤业（601225）、中国神华（601088）和兖州煤业（600188），焦煤类企业山西焦煤（000983）和神火股份（000933），喷吹煤类企业潞安环能（601699）。

1. 煤炭价格：淡季不淡，国内动力煤价格大幅上涨 ............................................................................................. 3

2. 煤炭产量：3 月份原煤产量同比下降0.2% ........................................................................................................ 6

3. 煤炭进出口：1-3 月煤炭进口量同比下降28.5%，其中3 月份进口量同比下降1.8% ................................ 6

4. 煤炭下游分析：3 月下游产量增速较快，火电超预期增长 ............................................................................. 7

5. 市场表现：最近一个月煤炭板块涨幅明显跑赢大盘 ........................................................................................ 8

6 煤价淡季不淡，看好板块估值修复，给予行业“中性”投资评级 ................................................................... 10