白酒分化越发明显，优选名酒和次高端：经济增速放缓、消费习惯改变和消费升级跨入更侧重于品牌阶段，行业挤压式增长，行业内企业竞争成为常态，名优白酒需求更加乐观。同时，需要强调的是面对今年特殊疫情，高端酒业绩平稳、渠道和终端很快恢复健康；次高端通过半年左右调整，三季度基本恢复正常，无论是基本面还是市场对于高端、次高端白酒的认知均发生质的变化，未来维持高估值，或进一步拔估值会成为常态。推荐贵州茅台（600519）、五粮液（000858）、泸州老窖（000568）、山西汾酒（600809）和水井坊（600779）。

2020年行业回顾

白酒：分化越发明显，优选名酒和次高端

调味品：增长稳健，抗周期抗通胀首选

啤酒：高端化趋势确立，结构升级驱动行业增长

速冻食品：龙头逐步清晰，持续增长可期

食品综合：优选优质子板块龙头

2021年投资标的推荐