2019 年铁路投资保持稳定。2019 年全国铁路投资额为8029 亿元，是自2014年铁路投资上调至8000 亿之后连续第5 年保持投资额8000 亿以上。投资额保持高位，行业稳健发展。投产新线方面，全国铁路新投产总里程达到8489 公里，其中高铁5474 公里，均为历史次高（历史最高年份为2015 年、2014 年，其中2014 年高铁新增通车兰新线里程较高拉高高铁投产新线）。城轨投资创历史新高，2020 有望延续增长。截至2019 年底，我国内地累计有40 个城市开通城轨运营线路6730 公里，新增运营线路26 条，新增运营线路长度969公里，创历史新高。

一、2019 年及2020Q1 轨道交通装备行业总览：铁路投资稳定通车迎高峰，政策推动城轨发展 ... 5

（一）2019 年行业情况：铁路投资额趋稳，城轨接过发展大旗 ..... 5

1、铁路：2019 投资额保持稳定，通车迎高峰 . 5

2、城轨：2019 通车里程高增长，未来市场空间广阔 .... 6

（二）2020Q1 行业情况：审批节奏加速，全年铁路投资有望上调，轨交处于发展风口.......... 8

1、新基建提“城际高速铁路”和“城际轨道交通”，打造轨道上的都市圈 .... 8

2、铁路：已批复重大项目1292 亿，预计全年批复金额创新高 .. 9

3、城轨：三城市项目获批，预计全年仍有多个城市新增项目 .. 10

二、轨道交通装备行业2019 年报及2020 一季报总览：2019 保持增长，2020Q1 受疫情冲击 ...... 12

（一）2019 年年报总览：盈利能力保持高速增长，现金流显著改善 .......... 12

（二）2020 年一季报总览：疫情对营收形成冲击，未来弹性大 ... 13

三、重点上市公司分析 ..... 15

（一）中国中车：城轨车辆交付数创新高，期待动车组招标 ........ 15

（二）中国通号：2019 年业绩和订单小幅增长，经营活动现金流改善明显 ............. 16

（三）中铁工业：2019 年业绩稳健增长，新签订单延续增长态势 .............. 16

（四）交控科技：业绩靓丽，前瞻性财务指标向好 ......... 17

（五）华铁股份：行业小年稳健增长，产品多元化布局逐步落地未来可期 .............. 18

（六）神州高铁：传统设备订单保持快速增长，战略转型轨交整线运维项目不断落地 ......... 18

（七）众合科技：轨交业务进入业绩释放期 ...... 19

四、投资策略 ...... 20

五、风险提示 ...... 20