2020 年国内新增光伏装机有望达到40GW。展望2020 年，国内光伏竞价项目准备时间更充分，将提升落地效率，平价项目也比2019 年更成熟，整体需求或全面向好。预测：1）新增户用6.9GW；2）2019 年竞价结转9.1GW；3）新增竞价落地9GW；4）2019 年平价结转6.5GW；5）新增平价3GW；6）2019年领跑者、特高压、示范基地等结转5.7GW；以上合计约40GW，同比提升33%。

一、国内：竞价准备更充分、平价放量，2020 年或新增40GW.................................................................................. 1

二、海外：新冠疫情下需求延后，2020 年新增或回落至55GW.................................................................................. 3

三、产业链：格局加速向好，技术革新仍在路上 ........................................................................................................... 6

（一）硅料：优胜劣汰加速，龙头优势扩大 .................................................................................................................... 6

（二）硅片：大硅片已成趋势，快速扩张致毛利率承压 ................................................................................................ 8

（三）电池片：PERC 已成主流，HJT 蓄势待发 ........................................................................................................... 12

（四）组件：成本降幅显著，“高效组件+一体化经营”是关键 ................................................................................ 19

（五）玻璃：扩产难度大，价格支撑较强 ...................................................................................................................... 22

（六）胶膜：新型胶膜或带动毛利率回升 ...................................................................................................................... 24

（七）逆变器：组串式逆变器仍占据主要地位，储能或成为新亮点 .......................................................................... 26

四、投资策略：逆境下的突围，左侧时机渐成熟 ......................................................................................................... 29

五、风险提示 .................................................................................................................................................................... 32

附录 .................................................................................................................................................................................... 33

光伏指数复盘：高弹性，预期转好往往会带来超额收益 ............................................................................................. 33