2019 年1-11 月，社会消费品零售总额372872 亿元，同比增长8.0%，全年总额超过40 万亿。分品类数据来看，必选消费依旧稳健，可选消费回升明显，其中日用品11 月同比增速为17.50%，增速环比+5.5pct；化妆品类11 月同比增幅为16.80%，环比+10.6pct。

社零总额2019 年破40 万亿元，预计CPI 维持高位 .......... 4

社会消费品零售总额2019 年突破40 万亿元 ............. 4

2019 全年CPI 上涨2.9%，预计仍维持一段时间高位 ............. 5

各零售业态：超市板块维持高景气度 ........... 6

市场行情：板块整体跑输大盘，估值处于2.20%历史分位  7

板块行情： 2019 全年板块跑输大盘 ........... 7

板块估值：当前PE 处于历史2.20%分位 .... 8

个股行情：异动因素扰动市场 ........ 9

十二月投资组合回顾与一月投资组合 ........... 9

投资建议：维持年度策略观点，关注电商、超市、专业连锁三条线 ............ 10

关注电商、超市、专业连锁三条线 ............ 10

电商板块投资建议：关注直播、短视频元素带来的流量机遇 . 10

超市行业投资建议：推荐经营策略相对稳健的家家悦 ............ 12

专业连锁投资建议：推荐黄金珠宝板块和母婴板块 . 12

风险提示 .... 13

国信证券投资评级 .... 14

分析师承诺  14

风险提示 .... 14

证券投资咨询业务的说明 ....... 14