疫情影响下客运量同比延续下降，行业大幅亏损，但环比有所改善。行业层面，3 月全民航共完成旅客运输量1513 万人次，同比下降71.7%，环比增长81.41%；1-3 月旅客运输量累计7407.8 万人次，同比下降53.9%。上市公司层面，三大航3 月份ASK 同比下降63.6%，RPK 同比下降74.7%，客座率下降25.11pct 至57.1%；五大航（因海航同口径不可比，剔除）客座率57.6%。环比来看，三大航3 月份RPK 增长50.2%，客座率提升7.57pct。1-3 月三大航ASK 累计下降43.1%，RPK 累计下降53.1%，客座率下降14.47pct 至67.9%；五大航客座率68.1%。一季度，全行业累计亏损398.2 亿元，其中航空公司亏损336.2 亿元，我们预计三大航平均亏损或在60 亿。