运营行业结构改变，出租保持稳定，网约车崛起。我国巡游出租车体量在140 万辆左右，并保持稳定，而在2010 年之后网约车进入快速发展期，现阶段体量超过200 万辆，截止2019 年底平台活跃用户规模突破1 亿人，同时客运量占比快速提升至40%，年交易量超过3000 亿元，逐渐成为出行的主流方式。

一、网约车崛起，出租车步入成熟期 ................................................................................. 4

1.1 出租车平稳发展 ....................................................................................................... 4

1.2 网约车异军突起 ....................................................................................................... 5

1.3 充电设施影响运营车电动化进程 ............................................................................... 8

二、 运营车辆成为电动车主力 ..........................................................................................10

2.1 我国产业发展领先全球 ............................................................................................10

2.2 运营端消费贡献颇大 ..............................................................................................10

三、电动化掣肘分析.........................................................................................................13

3.1 成本优势形成还需时间 ............................................................................................13

3.2 充电便捷性有待提升 ...............................................................................................14

四、行业空间：运营端拉动内需 .......................................................................................15

4.1 增量空间尚存 ..........................................................................................................15

4.2 政策保驾护航 ..........................................................................................................16

4.3 充电基础设施升级 ...................................................................................................18

4.4 运营车电动化对内需的拉动弹性大 .........................................................................20

五、相关标的估值 ............................................................................................................20

风险提示 ..........................................................................................................................21