中长期看，化妆品行业成长带来全产业链投资机会：1）品牌商：分享功效性护肤品细分景气赛道红利、占据龙头地位、未来增长确定性最强的贝泰妮；品牌综合运营能力出色、业绩持续兑现的珀莱雅；主品牌持续修复、加强研发/增强产品力、逐步减弱对贴片式面膜业务依赖、新锐品牌持续升级期待贡献业绩、代理业务规模效应下营收与净利端持续放量的水羊股份等。2）生产商：新锐品牌兴起及国际品牌加强本土化运作利好优质本土化妆品生产商青松股份，且上游优质制造资源获下游客户追捧、具一定稀缺性应享有一定估值溢价；3）代运营商：积极拓展店播、直播等新业态、孵化健康代餐自有品牌、虽影响短期业绩但打开长期发展空间的壹网壹创。

1、行业回顾 ...................................................................................................4
1.1、3 月化妆品板块跌1.16%、居板块中游................................................4
1.2、21Q1 化妆品板块涨4.72%、居板块中上游 .........................................5
2、重点化妆品公司一季报前瞻 .......................................................................6
3、重点数据跟踪与点评 .................................................................................7
3.1、总体零售：1~2 月化妆品零售额同增40.70%，相比19 年同期复合增速
为9.94% .....................................................................................................7
3.2、21Q1 化妆品线上：3 月高基数拖累21Q1 表现 ...................................7
3.2.1、基础性护肤品： 3 月珀莱雅进入天猫美妆榜单前十...........................8
3.2.2、功效性护肤品：行业景气不敌3 月线上总体承压 、多品牌3 月销售额
下滑 ..........................................................................................................13
3.2.3、彩妆：花西子、Colorkey 等国产新锐品牌表现亮眼 ........................14
3.3、21Q1 洗衣液线上：行业同增3%，蓝月亮天猫店销售额同增13%.....16
4、行业公司动态 ..........................................................................................17
4.1、行业新闻...........................................................................................17
4.2、公司动态...........................................................................................20
5、估值与投资建议 ......................................................................................20
5.1、估值 ..................................................................................................20
5.2、总结 ..................................................................................................22
5.3、投资建议...........................................................................................23
6、风险分析 .................................................................................................24