1）科技创新：近期疫情对半导体行业也造成了一定的影响，但半导体行业自身具有较强韧性。全球半导体领先型指标说明半导体正在科技创新周期下逐渐走出阴霾。2）外部摩擦，我们认为会一直存在。这样的情况使得终端商基于产业链安全或者自身生态安全考虑，大力投入半导体的研发中或者扶持国产供应商。3）内部政策多重加码，大基金二级接力一期，科创板推出等措施。目前国内代工厂龙头中芯国际拟申请科创板IPO，我们认为这将会使得更多港股优质科技公司回流A 股市场。国产替代进程快速推进：2019 年全球半导体市场规模同比下降12.8%到4089.88 亿美元。反观国内2019 年集成电路产业销售额为7562.3 亿元，同比增长15.8%。这说明中国内部市场需求仍旧旺盛，国产替代进程顺利。而且国产替代空间仍旧巨大，我们认为半导体行业未来将会保持较高增速成长。

1 新科技起点，不可缺芯 ................................ 6

2 半导体迎接科技趋势，国内三重因素推动 ................................ 11

2.1 科技创新下全球半导体有望走出疫情阴霾 ............................... 11

2.2 外部摩擦使终端商正视产业链安全 ......... 12

2.3 国内多方政策加码引导产业发展 ............. 13

2.4 三重因素下国产替代快速推进 .................. 15

3 细分领域持续看好发展 .............................. 18

3.1 CIS: 疫情不改高景气，多摄渗透超预期  18

3.2 射频前端芯片在5G 时代下的国产化前景 ................................ 19

3.3 存储器产业变化日新月异下的历史机遇 ................................... 21

4 行业投资建议 ............................................... 22

5 风险提示 .................... 31