当前，计算机行业进入技术创新周期与政策周期双驱动时期，技 术周期催生以ChatGPT 为代表的AIGC 技术突破，拓展行业空间，大 模型训练提升对于算力底座的需求，同时与AI 结合的C 端、B 端应用 加速落地。政策周期推动数字经济、数字中国建设，其中，数据要素 为数字经济的核心组成部分。顶层设计与自主可控的需求持续推动信 创周期。我们认为，“盛夏始现”，即AI、数据要素、信创三大高景气 主线将迎来一轮中长期的投资机遇，下半年政策和订单有望涌现，带 来“秋收万颗”。

1 23H1 回顾：技术与政策共振引导估值修复，业绩逐步回暖 ....................................... 6

2 AI 算力：底层扩张逻辑 ................................................................... 10

2.1 大模型时代算力迎来高速扩张 .......................................................... 10

2.2 AI+东数西算，持续有望受益 ........................................................... 13

3 AI+应用：C 端繁荣和B 端延伸.............................................................. 14

3.1 C 端繁荣:C 端应用场景持续解锁 ........................................................ 15

3.2 B 端延伸:企业数字化、智能化改革的重要抓手 ............................................ 16

4 数据要素：顶层设计，政策因子主导 ........................................................ 17

4.1 政策助力，数据要素蓄势待发 .......................................................... 17

4.2 北京发布通用AI 发展举措，支持高质量数据要素建设 ...................................... 21

5 信创：国产替代持续推进，产业生态初步形成 ................................................ 22

6 投资建议 ................................................................................ 27

7 风险提示 ................................................................................ 28