信心修复，边际利好信号持续释放。继春节行业以价换量、消化库存后，我们观察到节后商务差旅、大众宴席等持续回补，300-500 元的
价格带恢复较好，行业较往年较慢进入淡季。同时酒企规划上转守为攻，控货提价、新品推出、任务目标上修、招兵买马等积极信号不断。目前行业已进入淡季，酒企多以控货挺价为主，回款进度约30%-40%，库存消化周期进入末端，维持在2 个月左右的良性水位，价盘自茅五泸至百元单品皆有小幅修复。

一、 节后观察：信心修复，持续升温 ................................................................................... 4
二、 共识与争议：复苏明确，成色几何？ ........................................................................... 5
（一） 向上确立，强度如何？ ....................................................................................... 5
（二） 持续向好，韵脚如何？ ....................................................................................... 5
（三） 花开未满，空间几何？ ....................................................................................... 7
三、 近期川酒调研反馈 ........................................................................................................... 9
四、 投资建议：全年战略配置高端，Q2 胜负手次高端 ................................................... 10
五、 风险提示 ......................................................................................................................... 10