免费通行政策下，一季度高速板块业绩整体下滑。收入端，收费公路主业直接受到免费通行政策影响，带动板块营业收入同比下滑45.03%至97.91 亿元，相较去年同期减少80.36 亿元。利润端，营业毛利润整体下滑，叠加各高速企业参股路产企业同样亏损，投资收益大幅减少，最终带来板块归母净利润同比下降135.61%至亏损25.92 亿元，净利润降幅大于营业收入降幅。

1. 一季度高速板块业绩如何看？特殊事件影响带来短期下滑 .......................... 4

2. 免费通行的影响是否符合预期？流动性角度看略超预期 .. 4

3. 免费通行对高速投资价值影响多大？补偿延长收费，投资价值不受影响 ..... 5

4. 高速行业长期是否还有增长？车流自然增长驱动仍在 ...... 6

5. 高速行业未来资本开支方向？近5-10 年或迎改扩建潮 .... 7

6. 如何评判当前高速企业投资价值？具有板块估值修复、股息防守双重价值 . 8

7. 铁路板块一季度业绩如何？客运下滑，货运逆势微增 ...... 9

8. 铁路改革有何预期和关注点？关注价格市场化进程及经营市场化改善 ...... 10

9. 大秦铁路投资价值的体现？利空出尽，股息托底待利润回升 ..................... 12

10. 京沪高铁利润驱动？业绩短期承压，长期仍有驱动 ..... 13

附：铁路高速板块高股息标的对比 ..................................... 14