溶剂是电解液组成的又一关键成分，其质量占电解液整体质量的80%左右，是电解液的主要原材料。未来电解液行业呈现供需两旺的发展趋势，具备技术优势、规模优势和成本优势的企业有望受益。从需求端来看，电解液溶剂行业需求依旧旺盛，2021-2025 年均复合增速高达51%。从供给端来看，单看碳酸二甲酯，现有产能加现有的规划产能已经超过200 万吨，未来产能供给充足。但是，供给端的扩张多以工业级为主，从工业级碳酸二甲酯制备电池级碳酸二甲酯具备一定的技术壁垒。此外，由于电解液溶剂往往需要多种产品进行混配，拥有全品类产品配套能力的企业竞争力有望凸显。因此我们预计，未来电解液溶剂行业的竞争格局有望演化为“电池级产品生产能力+成本管控+全品类布局”的综合竞争，拥有原材料一体化布局，具备技术优势、规模优势和成本优势的企业有望受益。

1 电解液需求10 年20 倍，成本时代龙头强者恒强 ............................................................................................................ 9
2 溶质：电解液核心，技术迭代创新为王 .......................................................................................................................... 23
2.1 电池性能需求提升促进溶质升级迭代 ............................................................................................................................. 23
2.2 溶质需求多样，成本管控+技术创新铸就核心竞争力 .................................................................................................... 28
2.2.1 六氟磷酸锂：行业竞争加剧，龙头凭借成本优势加速提升市占率 ....................................................................... 28
2.2.2 双氟磺酰亚胺锂：性能优异，六氟龙头率先技术突破实现降本 ........................................................................... 43
2.2.3 六氟磷酸钠：与六氟磷酸锂原理一致，六氟磷酸锂龙头优势延续 ....................................................................... 46
2.2.4 钒电池溶质：长时储能拉动需求，钛白粉龙头资源优势凸显 ............................................................................... 50
3 溶剂：多品种、多路线竞争激烈，成本是核心 ............................................................................................................... 52
3.1 电解液溶剂需求旺盛，多品种竞争激烈 ......................................................................................................................... 52
3.2 DMC：市占率最高的溶剂，多种制备工艺竞争，成本为王 ......................................................................................... 55
3.2.1 酯交换法 ...................................................................................................................................................................... 57
3.2.2 甲醇氧化羰基法 .......................................................................................................................................................... 68
3.2.3 其他DMC 制备方法 .................................................................................................................................................... 73
3.3 DEC：DMC 下游，价格联动性高 .................................................................................................................................... 76
3.4 EMC：DMC 下游，与EC 可相互转化，价格联动性高 ................................................................................................ 77
3.5 EC/PC：DMC 上游 ............................................................................................................................................................ 78
4 添加剂：集中度低，电解液厂商一体化布局趋势明显 .................................................................................................... 79
5 投资建议 ............................................................................................................................................................................ 84
风险提示： ............................................................................................................................................................................ 85