经过16 年的发展，经历了初创-成长-发展三个阶段，特斯拉已成为全球领先的电动车企。在产能方面，特斯拉在全球拥有五大工厂，汽车产能已达到64万辆，远期规划将达200 万辆；在交付量方面，随着产能释放，交付量持续提升，其中美国是当前最大市场，未来中国将取而代之；在业绩方面，持续改善并超预期，营收呈上升趋势，净利润有所改善，后续随着生产效率提升、规模效应显现、超级工厂建设逐步完成、期间费用率下降，特斯拉的净利率有望持续转正，现金流也将继续改善。

1.公司基本情况 ............................................................................................................................................................... 6

1.1 公司历史沿革 .................................................................................................................................................... 6

1.2 特斯拉交付量持续提升，业绩持续改善 ....................................................................................................... 10

2.优质产品力和领先的智能化水平，打造强大护城河 ............................................................................................. 15

2.1 打造优质产品力，Model 3 具备性价比优势 ................................................................................................ 15

2.2 智能化水平领先，自动驾驶领跑全球 ........................................................................................................... 19

3.特斯拉国产化：2020 年的确定性增量，国产化利好产业链 ................................................................................ 21

3.1 特斯拉国产化持续推进，是2020 年的确定性增量 ..................................................................................... 21

3.2 国产Model 3 具备较大的降本降价空间 ....................................................................................................... 25

3.3 特斯拉产业链将持续受益 ............................................................................................................................... 31

4.投资建议 ..................................................................................................................................................................... 34

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