维持行业的增持评级。拜登胜选可能导致贸易出现缓和方向，我们认为主要利好纺织服装产业链及轻烃进口产业环节。我们认为纺织服装产业链环节2021 年将受益于疫苗落地后的疫情缓解，经济复苏；以及油价上涨和贸易缓和带来的边际改善；推荐桐昆股份（601233）及新凤鸣（603225）。油价上行及贸易缓和有利于进口轻质化原料路线的项目，推荐卫星石化(002648)。

1. 拜登美国总统胜选预计将使中美关系缓和，对华关税可能被取消 . 3

2. 拜登当选对原油价格长期形成利空，但在没有放松伊朗和委内瑞拉制裁的情况下中期将导致原油价格上行 ... 5

3. 投资建议：贸易出现缓和将利好纺织服装产业链及轻烃进口产业环节 7

3.1. 纺织服装产业链外需好转将有利于涤纶长丝环节,推荐桐昆股份及新凤鸣 .. 7

3.2. 贸易出现缓和将利好轻烃进口环节，推荐卫星石化 .... 9

4. 风险提示 ..... 11