智能穿戴产品是消费电子后续持续增长点。继智能手环市场后，TWS 引爆智能穿戴板块，VR/AR 将成为智能穿戴板块后续最大的看点之一。VR/AR 产业链包括硬件、软件、内容、应用和服务四个领域。5G 的高速率、大容量、低延时解决了VR/AR 产品的眩晕等问题，沉浸度持续提升，VR/AR 体验感更好，未来的用户群体预计将持续扩大。

1、5G 时代万物互联，VR/AR 将成智能穿戴下一个爆品 ............................................ - 5 -

1.1、智能手环打开穿戴时代，TWS 成首个智能穿戴爆品 ..................................... - 5 -

1.2、5G 为VR/AR 铺路，场景更加完善 ......................................................................... - 8 -

2、VR 场景技术逐渐成熟，苹果新品有望引爆市场 ................................................... - 12 -

2.1、技术内容趋于成熟，VR 行业快速发展 .............................................................. - 12 -

2.2、Oculus 产品供不应求，苹果新品有望引爆市场 ............................................. - 19 -

2.3、行业进入爆发期，巨头跑马圈地 ........................................................................... - 22 -

2.3.1、索尼.................................................................................................................................. - 23 -

2.3.2、HTC.................................................................................................................................. - 24 -

2.3.3、华为.................................................................................................................................. - 25 -

3、AR 技术瓶颈不断突破，远期市场值得期待 ............................................................. - 27 -

3.1、3D 镜头普及，为AR 市场成熟创造条件........................................................... - 27 -

3.2、技术不断突破，光波导是未来主流 ...................................................................... - 30 -

3.3、各大品牌加大布局AR 眼镜，抢占先机 ............................................................. - 35 -

3.3.1、苹果.................................................................................................................................. - 35 -

3.3.2、三星.................................................................................................................................. - 38 -

3.3.3、Magic Leap .................................................................................................................... - 39 -

3.3.4、Google、微软、Facebook ....................................................................................... - 40 -

4、产业链投资标的梳理 ............................................................................................................ - 42 -

5、风险提示 .................................................................................................................................... - 43 -