制造业投资企稳回升，顺周期通用设备迎来景气周期，其中机器人及激光产业更具成长性。宏观上PMI 数据自疫情之后已连续7 个月位于荣枯线50 以上，保持回暖走强趋势。且根据设备投资逻辑，工业企业利润为通用设备行业景气度领先指标，该指标当月同比数据自5 月份开始转正。通用设备行业包括机床、机器人、激光、注塑机、叉车、通用零部件等，其中机器人随着未来机器换人进程加速，激光行业渗透率提升，更具成长性。

一、工业制造崛起：看好工业机器人及激光板块 .......................................................................... 8

（一）工业机器人及工业自动化：后疫情时代机器人换人加速，国产品牌技术进步促进进口替代 .. 8

1、工业机器人行业景气向上，千亿市场蓄势待发 ................................................................................................... 8

2、国产机器人品牌技术进步促进进口替代 ............................................................................................................... 9

3、工业机器人行业典型企业 ..................................................................................................................................... 10

（二）激光：智能制造前景广阔，进口替代势不可挡 ..................................................................................... 11

1、激光加工代替传统工艺，智能制造前景广阔 ..................................................................................................... 11

2、进口替代势不可挡，高功率激光器已成竞争核心环节 ..................................................................................... 12

3、激光产业链典型企业 ............................................................................................................................................. 12

（三）相关公司 ............................................................................................................................................................... 12

1. 埃斯顿：布局全产业链的国产机器人龙头，收购德国百年隐形冠军CLOOS ................................................ 12

2. 拓斯达：工业机器人新贵，打造智能制造平台型公司 ...................................................................................... 14

3. 柏楚电子：国产激光切割系统龙头,高功率进口替代打开成长空间 ................................................................. 15

4. 锐科激光：十年铸造国资光纤激光器龙头，高功率市场潜力无穷，垂直整合迎战未来 .............................. 15

二、工程机械：多重因素推动，工程机械行业景气度延续 ............................................................... 16

（一）挖掘机械：多重因素推动挖掘机市场景气延续 ................................................................................ 16

1. 市场格局不断优化，国产品牌份额提升 .............................................................................................................. 17

2. 基建地产平稳增长，为本轮复苏提供支撑 .......................................................................................................... 18

3. “机器换人”趋势明显，小挖需求空间广阔 .............................................................................................. 21

4. 寿命周期叠加环保政策，驱动挖机更新需求 ...................................................................................................... 22

（二）混凝土机械、起重机械：后周期产品有望接力挖机高增长 ............................................................. 23

（三）相关公司 ............................................................................................................................................................... 26

1. 三一重工：工程机械龙头筑起宽广护城河，布局海外提供成长新动力 .......................................................... 26

三、光伏设备：平价与技术共驱扩产，设备迎来高景气 .................................................................................... 28

（一）平价启幕，全球光伏装机有望持续向好 ....................................................................................................... 28

（二）硅片设备：大尺寸单晶渗透率提升+垂直一体化布局，硅片迎来扩产高峰 ......................................... 29

（三）电池片环节：大尺寸趋势带动PERC 加速扩产，HJT 产业化渐行渐近 ........................................... 30

1、PERC：技术进步挖掘降本潜力，PERC 加速扩产 ............................................................................................ 30

2、HJT 产业化渐行渐近，优质设备公司有望享技术迭代红利 ............................................................................. 32

（四）组件端：高效组件多点开花，扩产进行时 ........................................................................................... 33

1、高效组件多点开花，助力降本增效 ..................................................................................................................... 33

2、积极布局高效组件，组件端扩产进行时 ............................................................................................................. 34

（五）相关公司 ............................................................................................................................................................... 35

1、晶盛机电：光伏设备订单高增，半导体设备打开新局面 ................................................................................. 35

2、迈为股份：业绩延续高增长，HJT 设备有望接力成长 ..................................................................................... 36

3、捷佳伟创：光伏扩产景气高涨，公司成长动力十足 ......................................................................................... 37

四、锂电设备：汽车电动化时代来临，锂电设备产业链迎来黄金发展期 ................................ 38

（一）我国新能源汽车市场步入健康发展阶段 ................................................................................................. 38

（二）欧洲各国相继颁布禁售燃油车时间表，为电动化进程辟路 ............................................... 39

（三）美国大选尘埃落定，拜登当选有望加速电动化进程 ................................................. 40

（四）从新能源汽车渗透率提升视角测算锂电设备需求，未来五年年复合增速有望达到10%-28%......... 40

1、赢合科技：新能源汽车产业链景气复苏，宁德时代大单落地超预期 ............................................................. 42

2、先导智能：战略绑定CATL 深化合作，锂电设备龙头发展再迈新台阶 ......................................................... 43

五、风险提示 ............................................................................................... 44