疫情不改行业中长期趋势，考虑到库存周期的改善和疫情得 到控制后批发、终端需求的企稳，乘用车整车我们推荐经营韧性强、低 估值高股息率的龙头上汽集团，零部件板块我们推荐盈利能力稳定性 高、低估值高分红品种华域汽车及业绩拐点确立的万里扬，汽车服务板 块推荐中国汽研。重卡股我们推荐依靠新品周期、未来份额或持续提升 的中国重汽，受益大排量重卡渗透率提升、国际化领先的潍柴动力（A/H） 及低估值高壁垒、盈利和分红稳定性可期的威孚高科（A/B）。

一、4 月重卡终端销量同比增长47.6%，乘用车终端销量同比下降8.5% ......................... 5

二、重卡：前4 月产销均实现累计正增长，疫情下韧性、弹性均超市场预期 ................... 6

三、乘用车：终端降幅环比改善明显，需求弱复苏初步体现 ............................................. 7

四、需关注的几个乘用车结构特征 ..................................................................................... 8

五、重点品牌/车型跟踪 .................................................................................................... 13

六、投资建议 .................................................................................................................... 15

七、风险提示 .................................................................................................................... 16