23年初以来医美化妆品跑输大盘。美容护理行业指数较年初跌幅为18.60%，跑输沪深300指数14.31%，分行业看：（1）医美：年初阳康影响 消费需求+假期出行分流，龙头公司估值中枢下降；（2）化妆品：电商增速放缓+大促表现平淡+线下渠道弱复苏，化妆品社零平稳恢复，部分 公司业绩承压叠加龙头公司业绩降速担忧带来估值下降。龙头公司爱美客(44X PE)、珀莱雅(37X PE)等已回调至长期配置位置。

01美容护理：23H1跑输指数，回调至长期配置位置

02医美：疫后消费复苏，把握新品周期

03化妆品：国货浪潮势不可挡，寻找运营能力alpha

04个护：口腔护理稳定增长，细分化、精细化

05风险提示

06投资建议