特斯拉Model 3 国产化进程持续超预期，2020 年1 月即开始量产对外交付，美国Model Y 量产进程提前，国内也有望提前。Model 3/Y 所在细分市场空间高达数百万台，突出的产品竞争力将带来产销量爆发。考虑Model 3 国产化率从30%到100%的提升，以及未来Model Y 定点推进，相关产业链将持续受益。汽车零部件方面主要有三条投资主线：配套价值量高、收入弹性大与潜在突破，重点推荐拓普集团、银轮股份、宁波华翔，关注均胜电子、奥特佳、广东鸿图等。电池产业链方面，动力电池单车价值量大，供货份额稳步提升，业绩弹性较高，重点推荐宁德时代，关注璞泰来、当升科技、恩捷股份、新宙邦等。

19Q4 财报超预期，产品线完善产能持续扩张 .......... 5

19Q4 财报发布，销量及业绩超预期 .... 5

产品线逐步完善，全球产能持续扩张 ... 7

国产MODEL 3 进度超预期，国产MODEL Y 项目启动 ............ 10

国产MODEL 3 进度超预期，已开始批量交付 ... 10

上海工厂MODEL Y 项目启动，或将提前完成 ... 11

市场空间广阔，巨大竞争优势助力销量爆发 .......... 12

MODEL 3/Y 国产潜在市场空间超过百万辆 ........ 12

新能源及自动驾驶等性能全面领先，竞争优势明显 ....... 14

MODEL 3 美国销量碾压同级别车型，国产前景光明 ....... 20

国产化率从30%到100%的大机遇 .......... 21

特斯拉成本构成及MODEL S/X 供应链  21

国产化率从30%到100%的大机遇 .... 22

配套特斯拉收入弹性测算 ..... 23

投资建议 ........ 25

投资建议 .. 25

推荐标的 .. 25

风险提示 ........ 26