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中国免税行业新周期的演绎序幕拉开

加工时间:2025-12-18 信息来源:EMIS 索取原文[17 页]
关键词:海南免税景气度;估值;海南免税销售;机场重签
摘 要:

海南免税景气度是板块龙头业绩关键,政策驱动的消费回流叙事主导估值。2011-2019 年在政策红利下海南离岛免税销售额 CAGR 达 39%,因自贸港政策 大幅优化 2020-2021 年销售均翻倍,峰值达 495 亿。2022-2024 年受消费信心不足、客群稀释及国际香化周期等因素叠加影响进入调整期,2024 年销售额较高点下滑 37%。在此背景下,2020-2021 年强预期下中免市值一度逼近 8000 亿(估值超 80x),后随销售回落进入估值与业绩双杀阶段。



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