非银板块整体估值位于历史低位，悲观情绪反映较为充分，国内经济企稳、外围 局势缓和以及政策信号改善有望驱动非银板块估值修复。从3 季报角度看，保险 3 季度NBV 同比降幅有望逐步收窄，财险仍有望保持较好的景气度；券商受股 市下跌影响3 季度同比增速或与中报降幅接近，交易量已在底部区间，关注左侧 机会。

1、 券商：投资收益拖累3 季报业绩，估值触底关注左侧机会 ................................................................................................. 4

1.1、 3 季度债强股弱影响投资收益，交易量降至冰点 ....................................................................................................... 4

1.2、 预计上市券商2022Q3/2022 年归母净利润分别同比-24%/-21% ............................................................................... 8

1.3、 板块回调充分反映市场悲观情绪，估值触底关注左侧机会 ...................................................................................... 9

2、 保险：寿险NBV 降幅或有所收敛，财险高景气度有望维持 ............................................................................................ 10

2.1、 寿险NBV 同比降幅收敛，投资收益拖累归母净利润 ............................................................................................. 10

2.2、 车险高景气度有望维持，头部险企市占率有望提升 ................................................................................................ 13

2.3、 个人养老金渐行渐近，头部险企有望受益 ................................................................................................................ 15

2.4、 关注资产端边际改善及开门红预期博弈 .................................................................................................................... 16

3、 风险提示 .................................................................................................................................................................................. 17