为什么看好整装渠道成为定制行业下一阶段增长的重要驱动力？据我们测算，随着存量房翻新需求的持续释放，未来十年C 端装修需求仍将保持稳健增长。而整装模式可以令消费者、装修公司和定制企业实现三方共赢，有望成为长期的发展趋势，而行业信息化水平的提升为产业链的整合提供了技术支撑。而在家装全产业链中，我们看好定制企业成为产业链整合的重要推力，核心原因在于：1）定制家具在家装中价值量占比较大；2）定制品类在家装中可见度高，对于消费者决策起到重要作用；3）定制兼具工程及产品属性，品牌效能较大，且头部品牌已具有较强影响力。

1. 为什么需要关注整装的发展趋势？ .............................................................................................. 4
1.1. 精装化趋势下C 端装修需求真的会下降吗？ .................................................................... 4
1.2. 如何理解整装和家装渠道？................................................................................................. 4
1.3. 为什么说整装是长期的趋势？............................................................................................. 5
2. 看好定制企业整合产业链的原因：从流量入口到心智入口 ...................................................... 8
3. 定制企业切入整装的几种模式对比：零售整装进入壁垒较低，整装大家居综合效果占优 12
3.1. 零售整装：低成本介入整装的最佳切口........................................................................... 12
3.2. 整装大家居（欧派模式）：本质是家装企业成为定制公司的经销商，实现产业链协同赋
能................................................................................................................................................... 13
3.3. 其他模式：自营整装&整装云 ........................................................................................... 15
3.4. 几种整装模式的对比........................................................................................................... 16
4. 定制企业的整装布局 .................................................................................................................... 18
4.1. 欧派家居：率先确定整装大家居路线，看好从1 到N 的复制 ...................................... 18
4.1.1. 布局历程：2018 年率先确立整装大家居路线........................................................ 18
4.1.2. 盈利模型已跑通，看好整装大家居从1 到N 的复制 ............................................ 19
4.2. 索菲亚：完成前期战略签约布局，资本方式绑定头部家装公司................................... 23
4.3. 尚品宅配：自营整装+整装云路线独特，联合京东探索家装赋能新模式 .................... 25
4.4. 其他定制企业：着手布局，跟进整装建设....................................................................... 26
5. 投资建议 ........................................................................................................................................ 27
6. 风险提示 ........................................................................................................................................ 28